<rp id="zlpth"><strike id="zlpth"></strike></rp>

      <delect id="zlpth"></delect>

              <track id="zlpth"><address id="zlpth"></address></track>

                銅價上沖動能減弱

                2023年10月10日 9:54 2111次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

                7月至今銅價一直高位橫盤強勢,外部來看美國9月非農就業人口增加33.6萬人,為今年年初以來的最大增幅,遠超預期的17萬人,8月初值為18.7萬人。此前兩個月的就業數據也出現了大幅向上修正;美國經濟軟著陸概率大,且強于其他經濟體, 9月美聯儲議息會議不加息,年內仍有加息;降息預期推遲到了明年;美元強勢壓制銅價上升。國內8月社融回升超預期,但地產數據仍差,預計9月政策加碼后地產數據邊際向好。

                基本面上,銅價供應的確定性較強,非洲銅進口短期由于運輸問題有波折,但進口增加確定性仍強。需求端高位回落。庫存方面,目前不再降庫,預計后市低位緩慢累庫。

                一、高利潤促使產量增長,增長還略超預期

                1.銅精礦供應緊張仍將趨向緩解

                銅精礦TC觸底回升,最新9月底進口銅精礦TC為93.23美元/干噸,處于5年來的最高位;表明銅精礦預期仍然偏寬松。

                2.高利潤促使產量高速增長

                對于國內冶煉商來講,利潤最重要的是TC/RC和硫酸副產品的價格。因此在TC價格高企且硫酸價格回升之下,利潤大部分時間處于1000-2900相當可觀的數字區間;9月底冶煉利潤為1853元,仍有充足動能進行擴產。

                高利潤是企業加足馬力生產的主要動能,其他影響產量增加的因素在減弱,如硫酸脹庫,粗銅供應緊張,高溫限電,這些因素正在消失。

                3.產量持續增加,檢修影響短期小于預期。

                8月SMM中國電解銅產量為98.90萬噸,環比增加6.31萬噸,增幅為6.8%,同比增加15.5%,且較預期的98.61萬噸增加0.29萬噸。產量高于預期的主要原因是利潤較好,新投產和復產產能持續放量。但粗銅加工費下滑,粗銅供應有所收緊,部分原料不足的企業生產受到了影響。

                據SMM統計有5家冶煉廠有檢修計劃,但實際影響量并不大,預計9月國內電解銅產量為98.61萬噸,環比微降0.29萬噸降幅為0.29%,同比上升8.5%。

                長期檢修影響顯示10月2萬噸,影響量低于預期。從四季度看,供應增加確定性很強;之前所說的西南某廠搬遷影響量推遲到明年,因年底關停后明年三季度末四季度新廠建成,全部關停每月影響產量約4萬噸。

                進口方面流入速度慢于預期;銅從剛果金運抵中國所需時間在兩個月左右,時間比預期長,流入量比預期少;8月1萬多噸,9月預計是1.5-2萬噸左右。原計劃年內流入量級在8-9萬噸。

                二、需求綜述:下游開工率高于預期,但仍弱于往年

                1.下游開工率總述

                據SMM發布8月銅材行業整體開工率為71.46%,環比下降 0.73個百分點,同比下滑1.42個百分點。略有下降主要是受銅價大幅反彈企業新下單量減少。從各銅材來看,銅板帶行業高于預期較為明顯,各行業景氣度如下:銅板帶行業(76.63)>電解銅桿行業(70.46)>銅管行業(69.35)。

                2.分行業概述

                分行業看,8月份精銅制桿企業開工率為70.46%,環比減少0.01個百分點,同比增長3.98個百分點,處于歷年最低位。主因是銅價大幅上漲后直接抑制下游需求,銅桿涉及的行業非常多,如地產、汽車、基建、家電等。預計9月銅桿企業開工率為73.98%,環比回升3.52%。主要原因是雖然消費旺季到來,但地產端需求依然疲軟,很可能旺季不旺。

                據SMM統計,8月份銅板帶開工率為76.63%,環比增加4.46個百分點,同比增加4.67個百分點。8月份銅板帶企業開工率超出原先預計的開工率3.21個百分點。其需求發力點在于國網變壓器設備的周期性更換,電氣行業的沖壓件和手機屏蔽罩也有訂單增量。預計9月份SMM中國銅板帶樣本企業開工率為77.35%,環比增加1.12  %,因需求旺季。

                據SMM調研,8月份銅管企業開工率為69.35%,環比減少11.31%,同比增加2.84%;銅管所對應的行業主要是家電如空調,地產工程建設。今年天氣炎熱,空調比往年較晚步入淡季,空調排產逐漸回落,且今年庫存處于歷年高位,下半年以去庫為主,直到11-12月再度開工。據SMM數據顯示9月銅管預計開工率為66.33%,環比減少3.02%,同比減少5.73%,主因需求淡季,空調排產繼續下滑。

                三、庫存回升,仍需時刻警惕低庫存

                什么情況下庫存會對價格產生強烈的支撐作用呢?我們經過長期的研究發現,LME+COMEX+上期所庫存往18萬噸靠近,長期低于18萬噸或者一直在那附近徘徊,這些情況都值得警惕,容易引起超級大行情。目前三大交易所庫存為23.5萬噸,逐步回升。假設庫存后續不能順利回升,則價格很難下跌。

                庫存低的原因:一是國內大戶煉廠控貨,沒有全部流通到市場;二是需求好于預期;從國內社會庫存總數來說,6月底已經出現了低位回升態勢,但整個7月仍在最低位附近徘徊,主要是非洲進口銅到貨慢于預期。海外需求下半年下滑,LME和COMEX庫存總體會止跌回升;非洲進口銅也會緩慢流入。預計庫存走勢:9-10月旺季,檢修加大力度去庫;但也不會跌到比目前更低的水平,更多的方向是低位徘徊往累庫的方向去的,總體庫存走勢類似2022年。

                綜上所述:美元強勢限制銅價上方空間,供應增加,需求也好于預期。操作上,短期低庫存仍然支撐期價,滬銅加權在67000-70800之間區間運行,跌破67000后支撐在65000,中期略微偏空,因需求不能支撐起更大的上漲。

                責任編輯:葉倩

                如需了解更多信息,請登錄中國有色網:m.aomenlt.com了解更多信息。

                中國有色網聲明:本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
                凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章,均為中國有色網原創或者是合作機構授權同意發布的文章。
                如需轉載,轉載方必須與中國有色網( 郵件:mqk@cnmn.com.cn 或 電話:010-63971479)聯系,簽署授權協議,取得轉載授權;
                凡本網注明“來源:“XXX(非中國有色網或非中國有色金屬報)”的文章,均轉載自其它媒體,轉載目的在于傳遞更多信息,并不構成投資建議,僅供讀者參考。
                若據本文章操作,所有后果讀者自負,中國有色網概不負任何責任。

                锕锕锕锕锕锕锕锕轻点好疼视频,传家在线观看免费观看完整版,精品亚洲一区二区三区在线观看,忘忧草蜜芽188 糙汉LVL奶瘾古言 岳婆三P一起玩田淑芬 漫漫漫画免费版在线阅读 国产又粗又猛又黄又爽无遮挡 国偷自产AV一区二区三区123 13一14XXX欧美 我控制不住我想要你 水蜜桃文化传媒